Komisyon ücreti komisyonculuğu sizi dolandırıyor mu? SEC öyle düşünmüyor: Sabah Özeti

Bu makale ilk olarak Morning Brief’te yayınlandı. Sabah Özetini her Pazartesiden Cumaya ET 6:30’a kadar doğrudan gelen kutunuza gönderin. Abone olmak

23 Eylül 2022

Bugünün bülteni tarafından Julie Hyman, çapa ve Yahoo Finance’de muhabir. Twitter’da Julie’yi takip edin @juleshyman.

Başka kim Fed hakkında konuşmaktan bıktı? Elbette, Federal Rezerv ve daha yüksek faiz oranları kullanarak enflasyonla mücadelesi hayati derecede önemlidir. Ama bir molaya ihtiyacım var.

Öyleyse, başka bir önemli soruya geçelim: Sıfır komisyonlu aracı kurumlar sizi dolandırıyor mu?

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, görünüşe göre öyle olmadıklarına veya en azından SEC’in öyle olsalar bile bu konuda hiçbir şey yapmayacağına karar veriyor. Bloomberg, ajansın PFOF olarak bilinen sipariş akışı için ödemeyi yasaklamamaya karar verdiğini bildirdi. Bu, komisyoncuların toptancılar aracılığıyla müşterilerin işlemlerini, eleştirmenlerin bireysel tüccarları gizli ücretlerle eyerlediğini söylediği bir uygulamadır.

PFOF’a karşı argüman, uygulamanın bir çelişki oluşturduğudur, çünkü teoride aracı kurumlar, Citadel Securities gibi piyasa yapıcıları değil, müşterileri için para kazanmayı hedeflemelidir. Gerçekte, Twitter ve Reddit’i dolduran meme stok meraklılarının yanı sıra, PFOF’un tamamen yasaklanması lehine pek çok kişi bulmak zor. SEC, PFOF’u yasaklamak yerine, fiyat şeffaflığına odaklanmak ve aracıların o sırada mümkün olan en iyi fiyattan alım satım yapmalarını istemek akıllıca olacaktır.

Dennis Kelleher, “SEC, verilen emir özellikleri ve piyasa koşulları sırasında mevcut en iyi fiyat olmak için en iyi uygulamayı gerektiriyorsa, sipariş akışı veya diğer belirli yatırımcı karşıtı, çelişkili piyasa uygulamaları için ödemeyi yasaklamak zorunda değildir.” Yatırımcı savunma grubu Better Markets’ten Yahoo Finance’e bir e-postada şunları söyledi: “Bunu yaparsa, SEC, dünün kurallarını ve yarın yeni kurallar gerektiriyor.”

Komisyonsuz aracı kurumlar için çok önemli bir gelir akışı

Bir PFOF modelinde, Robinhood veya Schwab gibi komisyonsuz bir aracı kurum, bir yatırımcının hisse senedi satın alma emrini işler ve Citadel Securities veya Virtu Americas gibi bir toptancıya iletir. Bu piyasa yapıcılar daha sonra işlemi gerçekleştirir ve ticareti kendileri aracılığıyla yönlendirmek için aracı kurumlara ödeme yapar.

Piyasa yapıcı, müşterinin istediği fiyattan daha düşük bir fiyata hisse senedi satın alabildiğinde, aracı kurum ve piyasa yapıcı tasarrufları bölüştürür. Aracı kurumların cebine koyduğu para, “sipariş akışı için ödeme”, komisyonsuz işini finanse edebilir.

Robinhood Markets, Inc. CEO'su ve kurucu ortağı Vlad Tenev, şirketin 29 Temmuz 2021'de New York, ABD'deki halka arzının ardından Wall Street'e geldi. REUTERS/Andrew Kelly

Robinhood Markets, Inc. CEO’su ve kurucu ortağı Vlad Tenev, şirketin 29 Temmuz 2021’de New York, ABD’deki halka arzından sonra Wall Street’e geldi. REUTERS/Andrew Kelly

Bu, ABD’deki hanelerin teşvik kontrolleriyle dolu ve piyasada oynamaya hazır olduğu 2020’de uygulamayı popülerleştiren Robinhood için önemli bir gelir akışı. O zamandan beri, Robinhood’da ticaret – hisse senedi fiyatıyla birlikte – düştü ve gelir akışlarını çeşitlendirmeye çalıştı.

JMP Securities analisti Devin Ryan’a göre PFOF, son çeyrekte Robinhood’un hisse senedi gelirinin %9’unu, opsiyon gelirinin %36’sını ve kripto gelirinin %18’ini oluşturdu. Şirketin hisseleri, SEC’in bir yasak getirmeyi planlamadığı yönündeki rapor üzerine yükseldi. Ancak daha sonra Robinhood bu kazancı sildi ve %2.72 düşüşle hisse başına 9.65 dolardan kapattı – geçen yıl bu zamandan çok daha az, beş kat daha fazla işlem görüyordu.

Yine de, SEC’in PFOF ile ilgili kararına ilişkin Bloomberg raporunun Robinhood için iyi olduğu açık. Bu kazanç, küçük yatırımcıların pahasına mı geliyor?

Ticaret firmaları, tahmin edilebileceği gibi, mevcut sistemle ilgili bir sorun olmadığını düşünüyor ve perakende tüccarların zaten iyi fiyatlar aldığını iddia ediyor. SEC Başkanı Gary Gensler, Haziran ayında sipariş akışı için yapılan ödemenin “yönlendirme kararlarını bozabileceğini” söyleyerek büyük ölçüde diğer tarafı tuttu.

Ancak uzmanlar, PFOF’u ortadan kaldırmanın yanlış konuya saldıracağını savunuyor. Birkaç işletme okulu profesörü tarafından yakın zamanda yapılan bir araştırmaya göre sorun, perakende yatırımcıların hangi piyasa yapıcının siparişlerini yönlendirdiğine bağlı olarak ödeyebilecekleri çılgınca farklı fiyatlardır. Bu çalışma, aracılık platformları ve bir siparişin yönlendirildiği yer arasındaki farklılıkların küçük yatırımcılara yılda 34 milyar dolara mal olabileceğini buldu.

İzleyin: Sipariş akışı için ödeme nasıl çalışır?

Bu çalışmanın ortak yazarı olan California Irvine Üniversitesi’nde profesör olan Christopher Schwarz’a göre, bu sorunun çözümü PFOF’tan kurtulmak değil. Bunun yerine, aracı kurumların fiyatlar konusunda daha şeffaf olması gerektiğini söyledi.

PFOF’un yasaklanmasıyla ilgili tartışma “odadaki herkesi, piyasa merkezlerinin farklı brokerlere çok farklı uygulamalar vermesinden uzaklaştıran parlak şeydir. Ve bu infaz PFOF ile ilgili değil,” diye yazdı Schwarz Perşembe günü Yahoo Finance.

Daily Dirtnap’in editörü ve yayıncısı ve Mauldin Economics’teki yatırım stratejisti Jared Dillian, geçen ay Bloomberg Opinion için PFOF düzenlemesinin geri tepebileceğini savundu.

“ABD, dünyadaki en derin, en likit sermaye piyasalarına sahip, ancak düzenleyiciler çok fazla karışmaya başlarsa olmayabiliriz” diye yazdı. “Rekabet devam ettiği sürece işler daha iyiye gidecek ve ticaret maliyetleri daha da düşecek.”

Kuşkusuz, Wall Street’teki birçok kişi Dillian’la aynı fikirde ve Schwarz’dan gelenler gibi gazeteler SEC’i konuya farklı bakmaya yönlendirmiş olabilir. Tabii ki, ajans sonunda PFOF’u yasaklayabilir veya kısıtlayabilir. Bu arada, yatırımcıların bugünlerde PFOF’a kızgın mı yoksa sadece piyasaya karşı temkinli mi olduğunu söylemek zor.

Robinhood üzerinden işlem yapan kişi sayısı, geçen Aralık ayında 17,3 milyondan Haziran 2022’ye kadar aylık işlem yapan kullanıcı sayısı 14 milyona düştü. Robinhood’un kullanıcı tabanı küçüldükçe, alternatifler ortaya çıktı – komisyonsuz olan Public.com da dahil olmak üzere, sipariş akışı için ödeme sunmayan ve bunun yerine kullanıcıların işlemlerini gerçekleştiren brokerlere bir ipucu sunmasına izin veren Public.com dahil. Şirket, kullanıcılarının 2021’in ortasında 1 milyondan 2022’nin başında 3 milyona çıktığını söylüyor.

Nihayetinde, SEC’in uygulamayı denetlemek için adım atıp atmadığına bakılmaksızın, PFOF gözden düşebilir.

Bugün Ne İzlemeli?

ekonomik takvim

  • 09:45 ET: S&P Küresel ABD İmalat PMIEylül Ön (önceki ayda 51,1 bekleniyor, 51,5 bekleniyor)

  • 09:45 ET: S&P Küresel ABD Hizmetler PMIEylül Ön (beklenen 45,0, önceki ayda 43,7)

  • 09:45 ET: S&P Küresel ABD İmalat PMIEylül Ön (beklenen 46.0, önceki ayda 44.6)

Kazanç

Yahoo Finans Öne Çıkanlar

Goldman analisti, Salesforce hissesinin değerini ikiye katlayabileceğini söylüyor

Artan otomobil kredisi temerrütleri bize ekonomi hakkında ne söylüyor?

Jamie Dimon, kripto belirteçlerini ‘merkezi olmayan Ponzi şemaları’ olarak adlandırıyor

Hisse senetlerini hareket ettiren olaylar da dahil olmak üzere en son borsa haberleri ve derinlemesine analizler için buraya tıklayın

Yahoo Finance’den en son finans ve iş haberlerini okuyun

için Yahoo Finance uygulamasını indirin Elma veya Android

Yahoo Finance’i takip edin heyecan, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInve Youtube

Leave a Comment