ESG Savunucuları Değerlerle Değerlerle Mücadele Etmeli

Yazar hakkında: David H. Webber Boston Üniversitesi’nde hukuk profesörü ve yazarıdır. İşçi Sınıfı Hissedarının Yükselişi: Emeğin En İyi Son Silahı.

ESG, yatırımda çevresel, sosyal ve yönetişim faktörlerinin kullanımını ifade eder. Bu fikir yıllardır ortalıkta dolaşıyordu, ancak buna karşı muhalefet, bu yaz koordineli eylem ve tesadüfi zamanlamanın bir karışımıyla ulusal sahnede patladı ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgaliyle tetiklenen enerji krizinin ortasına geldi. Bu hareket, yeni bir ESG karşıtı yatırım fonunun başlatılmasını, Amerikan Yasama Değişim Konseyi’nden devlet düzeyinde ESG karşıtı model faturalarını, Florida ve Teksas’tan ESG karşıtı bildirileri ve ESG karşıtı bir açık mektubu içeriyordu.

Siyah Kaya

CEO Larry Fink, 15 Cumhuriyetçi başsavcıdan. Sonuç olarak, Texas, Louisiana ve şimdi Missouri, enerji endüstrisinin boykotlarını yasaklayan bir eyalet yasasını ihlal ettiği iddiasıyla, Blackrock da dahil olmak üzere finansal kurumlardan kamu emeklilik fonlarını elden çıkarma planlarını açıkladılar. Ve şimdi 19 Cumhuriyet liderliğindeki eyalet, ESG yatırım politikaları izleyen büyük finans kurumları hakkında bir soruşturma başlattığını duyurdu.

Ancak ivmeye rağmen, ESG karşıtı kalabalık, serbest piyasa saflarının daha önce adım atmadıkları bir çizgiyi aşarak ESG taraftarlarına bir hediye verdi. ESG karşıtı aktivistler, yatırım seçimlerini yaparken sadece değerin değil, değerlerin de dikkate alınmasını meşrulaştırdı. Ne yazık ki, ESG şampiyonları, riske dayalı bir finansal argümana bağlı kalarak ve daha fazla Amerikalı ile rezonansa girecek daha değer temelli saldırı hattını benimsemeyerek bu hediyeyi çarçur ediyor.

Bu eyaletlerin çoğu, enerji endüstrisini boykot ettiğine inandıkları finans şirketlerini yasaklama niyetlerini açıklarken, getirileri en üst düzeye çıkarmak için hareket ettiklerini ilan ettiler. Kimse buna inanmıyor. Takdire şayan bir şekilde, Teksas ve Louisiana da sessiz kısmı yüksek sesle söylediler: İşleri kurtarmak, yerel petrol ve gaz endüstrisini korumak, hatta ulusal güvenliği desteklemek için hareket ediyorlar. Bir düzine yıl önce, Demokratlar otomobil endüstrisini korumak için benzer argümanlar öne sürerken, Mitt Romney gibi Cumhuriyetçiler Detroit’in çökmesine izin vermek için serbest piyasa bayrağını salladılar.

Bu argüman, onu yapan muhafazakarlar tarafından önemli bir tavizi temsil ediyor. Emekli maaşlarının yatırım kararlarında iş gibi hususları içermesinin geçerli olduğunu söylüyorlar. Ancak, ESG yanlısı kalabalık, bu yeni yaklaşımı benimsemek yerine, Romney çizgisinin bir versiyonunu benimseyerek beceriksizce karşı saldırıya geçti. ESG karşıtı hareketin yatırım arenasına kendi “matkap-bebek-matkap” değerlerini enjekte ederek riski artırdığı, ücretleri artırdığı ve getirileri maksimize etmede başarısız olduğu Wall Street konuşmasını papağan gibi yapıyorlar. Diğer bir deyişle, Michael Bloomberg’in bu makalesinde tartışıldığı gibi, ESG karşıtına verilen başlıca tepki ESG yanlısıdır: Biz sizden daha iyi yatırımcılarız.

Bu yaklaşım, günümüzün iki varoluşsal krizi olan ekonomik eşitsizlik ve iklim değişikliğini yatırım tezleri üzerinden bir çatışmaya dönüştürüyor. Bu stratejik, taktik, hukuki ve etik bir hatadır. ESG hareketi bunun yerine değerlerle değerlerle savaşmalıdır. Bunun yerine, işçilerin yaşamlarını iyileştirmek ve çevreyi korumak için kendi yatırım temelli mekanizmalarını sürdürmek için Teksas’ınki gibi kendi eyalet düzeyindeki tüzüklerini çıkarmalıdır. Piyasalardaki değerlerin çatışmasını kucaklamalı ve kazanmak için savaşmalıdır.

ESG taraftarları bu dövüşleri seçmelidir çünkü onları kazanabilirler. Yatırım alanında, mavi devletlerin kırmızı devletlere göre siyasi arenada kırmızı devlet avantajları kadar belirleyici yapısal avantajları vardır. Teksas ve Florida, emeklilik fonları aracılığıyla önemli yatırım güçleri olsa da, mavi eyaletlerin emeklilik fonu gücüyle boy ölçüşebilecek mor ve kırmızı eyaletlerin makul bir uyumu yoktur. California’nın emekli maaşları tek başına Teksas, Florida ve Cumhuriyetçi başsavcıların Blackrock mektubunu imzaladıkları tüm eyaletlerinkiyle karşılaştırılabilir. New York, New Jersey, Illinois, Washington, Oregon ve Massachusetts’i ve New York City, Los Angeles ve Chicago’yu ekleyin ve mavi eyaletlerin ve şehirlerin yapısal avantajları belirleyicidir. Bu avantaj, sağlam bir kamu sektörüne yatırım yapmanın doğal ürünüdür. Demokratik devletlerin daha fazla kamu çalışanı (öğretmenler, polisler, itfaiyeciler) vardır ve onlara daha fazla ödeme yapar, bu da çok daha büyük emeklilik fonlarına ve dolayısıyla daha büyük pazar gücüne sahip oldukları anlamına gelir. Karşı taraf asla yetişemeyecek. Böylece, Teksas’ınki gibi her kırmızı ESG karşıtı hareket, mavi ESG yanlısı güçler tarafından karşılanabilir.

İkincisi, ESG karşıtı anti-ESG’nin portföy riskini artırdığı ve getirileri baltaladığı yönündeki ESG argümanı, retorik ateş gücünden yoksundur ve ikiyüzlüdür. ESG fonlarının, en azından kısa vadede, eski moda endeks fonlarından daha pahalı olduğuna dair kanıtlar var, çünkü sözgelimi petrol ve gaz şirketlerine yatırım yapmadan aynı getirileri elde etmek zorundalar. (Ya da silahlar. Veya tütün.) Bu devletleri aynı şeyin kendi versiyonlarını yaptıkları için eleştirmek yerine, ESG savunucuları bariz olana işaret edebilir: Bu gerçekler, hissedarların bile Nobel ödüllü getirilerden daha fazlasını önemsediğinin doğrudan kanıtıdır. Harvard ve Chicago Üniversitesi’nden ekonomist Oliver Hart ve ortak yazar Luigi Zingales burada tartıştı. Üstelik, genel olarak merkez solu ESG hareketi ve onun sempatizanları, kuşkusuz oldukça farklı siyasi amaçlar peşinde koşarken Teksas ve diğer devletlerin yaptıklarını yapmaktan nadiren tereddüt ettiler. Bu, 1980’lerde ve 1990’larda Apartheid üzerinden Güney Afrika’nın elden çıkarılması için geçerliydi. Kuzey İrlanda üzerindeki mücadelede Katolik karşıtı ayrımcılığa karşı çıkan MacBride İlkeleri için doğruydu. Bugün, ateşli silahlar ve tütünden elden çıkarmalarda doğrudur. Devlet içi yatırımları destekleyen veya Rusya, İran veya Sudan’dan ayrılan ya da İsrail boykotlarını karşı boykot eden hem kırmızı hem de mavi devletler için geçerlidir. Baktığımız her yerde, siyasi konu yeterince önemli olduğunda, hissedarların getirileri maksimize etmekten başka bir şey istediklerine dair kanıtlar görüyoruz.

Bir zamanlar merkezin sağı ve şimdi görünüşe göre merkezin solu doktrini olan getirilere bu dar odaklanma, genellikle işçi emekliliklerini finanse etmenin gerekli olduğu argümanıyla haklı çıkar. Bu bir noktaya kadar doğru ama aşırı basitleştirilmiş. En genel düzeyde, bazı istisnalar dışında, getirileri maksimize etmek, karı artırmak için emeği sıkıştırır. Ve argüman, neredeyse tüm emeklilik planlarının yalnızca getirilerden değil, aynı zamanda işverenlerin ve çalışanların katkılarından da finanse edildiğini kabul etmekte başarısız oluyor. İstihdama yönelik bu saygısızlık, Wall Street’in yaygın, dehşet verici ve yeterince rapor edilmeyen, kamu çalışanlarının kendi emeklilik paralarını işlerini özelleştirmek için kullanmalarına yol açtı. İşçilerin ekonomik refahını sözde önceliklendiren bir doktrin, saçma bir şekilde, onu doğrudan baltalamak için kullanılıyor. Daha da önemlisi, getirileri en üst düzeye çıkarmak, yatırımlarda işçi refahını ön planda tutan güçlü yasaların yerini asla alamaz. İsveç, Danimarka ve Hollanda fonları (hepsi bolca finanse edilmiştir) yıllardır uluslararası çalışma standartlarına uygun yatırımlara öncelik vererek Wal-Mart’tan ayrılmalarına yol açmıştır.

ESG hareketi bu ESG karşıtı hareketlere karşı koyarsa, piyasalardaki kutuplaşmayı artıracak ve ESG ve ESG karşıtı müşterilerle uğraşmak zorunda kalan Blackrock gibi kişilerin hayatını zorlaştıracaktır. Çok kötü. Kendisini Bluerock ve Redrock olarak ayırmasına izin verin. Müşterileri, kendi değerleri ve geleceğe yönelik görüşleri ile uyumlu yollara yatırım yaparak daha mutlu olacaklardır. Yatırım ve siyaseti birbirinden ayırmanın giderek zorlaştığı, piyasalar ve kurumsal yönetim kurulları aracılığıyla bir şekilde faaliyet göstermeden hiçbir siyasi projenin mümkün olmadığı bir dünyada, ESG destekçileri, sosyal hedeflerinin sadece en önemli olduğu entelektüel tuzaktan çıkmalıdır. getirileri artırmanın aydınlanmış biçimi. Evet, kârlı olabilirler. Peki ya olmadıklarında? İşçilere daha iyi davranmanın ve çevreyi korumanın nedeni, işçilere daha iyi davranmak ve çevreyi kurtarmaktır. Anti-ESG’ye karşı geri adım atmanın yolu budur.

Texas, Louisiana ve diğerleri kapıyı açtı. ESG bunun üzerinden geçmeli.

Bunun gibi konuk yorumları Barron’s ve MarketWatch haber odası dışındaki yazarlar tarafından yazılıyor. Yazarların bakış açısını ve görüşlerini yansıtırlar. Fikir önerilerinizi ve diğer geri bildirimlerinizi idea@barrons.com adresine gönderin.

Leave a Comment